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业务板块2025年全年收入2025年占比2025年同比2026年上半年收入2026H1同比数智营销服务14,221.04万元40.69%+4.74%3,721.57万元-28.83%数字广告服务20,725.30万元59.30%-62.05%8,216.42万元-41.45%数据技术产品服务4.72万元0.01%-95.86%未达披露门槛—

2025年全年唯一实现增长的数智营销板块（+4.74%）在2026年上半年转为下滑，数字广告服务收入降幅收窄但占比升至68.81%（互联网营销收入口径），数据技术产品服务收入基本归零。客户结构同步收缩：直接类客户由上年同期23家降至17家（收入由11,065.94万元降至6,648.12万元），代理类客户由20家降至11家（收入由2,966.39万元降至1,568.30万元）。汽车行业收入占营业收入比重由57.86%升至66.61%，收入金额7,953.57万元，同比下降42.11%。

增长引擎出现切换迹象：报告期内新签国内知名商用车品牌年度整合公关代理项目（实现乘用车至商用车赛道延伸）、头部合资汽车金融服务会员平台运营项目、头部短视频平台东南亚跨境电商AI短视频内容项目，本地团购业务新签多家新能源车企及主流自主品牌。但这些新增业务尚未形成规模收入，公司仍高度依赖汽车行业存量客户。

研发指标2025年全年2026年上半年研发投入金额443.01万元176.00万元研发投入同比—-18.18%占营业收入比例1.27%（2024年为0.81%）—研发人员数量8人（占比3.65%）—资本化研发支出67.93万元（占研发投入15.33%）—

2026年上半年研发投入同比下降18.18%，管理层说明系研发人员薪资调整所致。技术成果延续2025年"AI视频创作平台+智能广告投放数据分析平台"两条产品线（2025年报披露AI视频创作平台剪辑效率提升90%），上半年新增直播数据智能预警、主播话术语义分析、原生视频生成三项能力，形成"智能素材生产—直播智能运营—全链路智能投放分析"的完整技术赋能体系。

值得关注的是子公司分化：数字广告业务主体星声场上半年营收7,679.72万元、净亏损965.45万元；承担技术平台职能的巨浪科技上半年营收41.57万元、净亏损358.38万元（2025年全年营收555.46万元、净亏损1,225.04万元）。核心竞争力描述中，公司新增新能源汽车供应链龙头客户拓展案例（To B+To C双维度定制化KOC营销），实现从整车品牌到汽车上游核心供应链的赛道跨越。

指标2025年全年同比2026年上半年同比2025年上半年营业收入34,951.07万元-48.83%11,940.35万元-38.02%19,263.97万元归母净利润-7,249.49万元-106.59%-3,335.53万元-276.12%-886.82万元扣非归母净利润-7,381.46万元-119.64%-3,351.37万元-225.67%-1,029.08万元经营活动现金流净额11,499.11万元+306.28%-3,006.89万元-217.51%2,558.74万元加权平均净资产收益率-15.68%-7.71个百分点-7.74%-5.98个百分点-1.76%

毛利率变化是最值得关注的矛盾点。2025年全年数字广告服务毛利率38.58%、较上年提升20.99个百分点，汽车行业毛利率35.63%、提升16.99个百分点；2026年上半年数字广告服务毛利率骤降至11.38%，同比下降30.87个百分点——该板块收入下降41.45%而营业成本仅下降10.14%，收入收缩未带来成本同比例释放。数智营销服务毛利率26.92%，同比下降8.66个百分点。

费用管控延续：上半年销售费用2,676.59万元（-23.73%）、管理费用2,274.03万元（-41.00%，主要系股权激励费用减少）、财务费用57.39万元（-59.58%）、所得税费用25.80万元（-96.76%），剔除股份支付影响后销售费用及管理费用合计下降19.44%。2025年全年股份支付费用导致管理费用上升49.77%，2026年上半年该项扰动消退。

资产结构发生重大变化：货币资金由期初26,370.19万元降至15,383.45万元（占比由42.90%降至25.33%），固定资产由183.33万元增至10,295.49万元（占比由0.30%升至16.95%），主要系报告期购买房产；投资活动现金流净额-10,098.65万元。应收账款降至6,716.23万元，部分前期计提减值的应收账款收回并转回信用减值损失50.20万元（同比减少173.82%）。2025年全年商誉减值3,204.18万元（天津星言系）后，上半年资产减值损失降至20.98万元（存货跌价准备）。

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